1212 押注历史规律——大饼小牛 见顶则空
全文要点：
经全面分析，比特币本轮小牛市将在$4.8w 一线见顶，并将产生深度回调。
根据黄金分割的 61.8%、月线技术目标位等综合判断，本轮小牛将在$4.8w 受到最强阻力压制。
当上冲至$4.8w 后，我们可以对比 MVRV 等指标的信号，采取三种风格不同的交易方案。
本文探讨分析 2023 年比特币小牛市的顶部走势，综合利用各项信息线索来佐证本轮$4.8w 的顶点区域，以及就此所做的投资规划。
经全面分析，比特币本轮小牛市将在$4.8w 一线见顶，并将产生深度回调，详细分析思路如下。
1、MVRV 等链上指标显示见顶
多项观察市场波动周期的指标显示，比特币本轮小牛即将见顶，具体如下。
1) MVRV
MVRV(Market Value to Realized Value)指 BTC 流通总市值跟按链上所有 BTC 买入价格计算的总市值之比。需要注意的是，个人修改版 MVRV 将链上超过 7 年没动过的 BTC 视作长期休眠或丢失从计算中剔除，否则我们在常见的工具网站上看到的原版 MVRV 则不具备有效观察结果。
图 1 来源：glassnode @0xCryptoChan
12 年 BTC 小牛顶，该链上指标最高到 2.3；
16 年 BTC 小牛顶，该链上指标最高到 2.2；
19 年 BTC 小牛顶，该链上指标最高到 2.2；
当前，该链上指标值为 1.57，同样距 2.2 的阶段性顶部只有咫尺之遥。
2) π周期顶部指标
π周期顶部指标，是指使用 111 天移动平均线 (111DMA) 和新创建的350 天移动平均线的倍数，即 350DMA x 2，因为350/111为3.153，非常接近π的3.142，所以该指标被称为π顶部周期指标。
再过去 7 年中该指标准确性很高，在历史上看，当短期移动平均线（即 111 天移动平均线）达到 350 天移动平均线的 2 倍时，表明市场已经过热，此时出售比特币是有利的。
图 2 来源：lookintobitcoin
如上图所示，在 2016 年、2019 年的币价首次从熊市反弹至 350DMA*2 位置后受阻下跌，目前在图最右侧币价也即将迎来 2023 年的触顶压力。
3) 黄金比例乘数
黄金比例乘数使用比特币价格 350 天移动平均线 (350DMA）的倍数来识别价格波动的潜在阻力区域，倍数参考黄金比例 (1.6) 和斐波那契数列 (0、1、1、2、3、5、8、13、21)等。
随着时间的推移，350DMA 的这些特定乘法在挑选比特币价格的周期内高点以及主要市场周期高点方面非常有效。
随着比特币随着时间的推移而被采用，其市场周期高点触及 350DMA 的递减斐波那契数列倍数。这是因为比特币的对数规模爆炸性增长正在随着时间的推移而放缓。随着市值的增加，维持相同的对数规模增长率变得更加困难。
如果这种斐波那契递减序列模式像过去 9 年那样继续发挥作用，那么下一个市场周期高点将是当价格位于 350DMA x3 区域时。
该指标与 Pi Cycle Top 指标一起设计用于比特币达到主流地位之前的早期采用阶段。该采用阶段可以在价格图表上看到，价格随时间的增长呈对数规模的宽弧形。在利用了较高的 Fib 水平倍数后，我们认为在采用阶段要利用的最终重要 Fib 水平是 x2 倍数（红线）。超过这一点，比特币将根据该指标完成其采用增长，该指标将完成其作用，并且将开始新的增长阶段。
图 3 来源：lookintobitcoin
如图所示，黄金比例乘数与π周期顶部指标用法类似，在2016年、2019年币价首次从熊市反弹至 2 Low Bull High位置后受阻下跌，目前在图最右侧币价离红线压力位也仅是一步之遥。
4) 供应量盈利百分比
如下图所示，蓝线即比特币的供应量盈利百分比，是链上处于盈利状态的 BTC 数量占 BTC 总流通量百分比（将链上大于 7 年没动过的 BTC 视作长期休眠或丢失从计算中剔除）。
图 4 来源：glassnode @0xCryptoChan
12 年 BTC 小牛顶，该链上指标最高达到 94%；
16 年 BTC 小牛顶，该链上指标最高达到 95%；
19 年 BTC 小牛顶，该链上指标最高达到 96%；
一图胜千言，该链上指标高达 87.2%，距离历史的 94%位置近在咫尺。
小结：
上述指标均被过去历史验证是行之有效的，它们都被用于探索比特币的采用曲线和市场周期，以了解价格在中长期时间框架内的表现。
综合来看，这些指标目前均显示币价离本次小牛顶部均差临门一脚，我们后面持续跟踪这些指标对币价的关系发展，同时我们还需要提前预判本轮牛市顶部价位，由此可作为更有价值的对照。
关于本轮小牛的顶部价位，我们在下文继续探讨。
2、61.8%是最强阻力位，没有之一
在 K 线技术分析中，黄金分割的 61.8%位置属于最强的阻力位。
如下图所示，我们以上轮熊市的最高点$69000 为起点，向目前最低点的$15476 画出斐波那契分割线，得到 38.2%、50%、61.8%三个阻力位。
图 5 来源：整理自公开资料
从图中不难发现，比特币已强力突破了 38.2%、50%阻力位，距离 61.8%也就是$48553 只有一步之遥。
而回顾前两轮牛市，比特币同样遵循该阻力下调的规律。下面第一张图是 2014 年熊市崩溃之后，币价的上涨途径，黄色圆圈处显示了币价在 38.2%、50%几乎没有受到任何阻力，但到 61.8%后很快被受阻回调到 38.2%的位置。
图 6 来源：整理自公开资料
第二张图则是 2018 年熊市崩溃后，币价一路反弹至 61.8%，同样受阻回调到 38.2%的位置。
这两轮反弹路径的相似性在于，38.2%、50%未构成有效阻力，反而在 61.8%受阻并都下调到 38.2%的位置。
后市回调到 38.2%的位置，恰好也是自底部反弹以来的 38.2%位置，呈现了在数学上的完美支撑力走势。
上面这句话比较精炼，该怎么解释呢？其实很简单，如下图所示，我们只画出 61.8%和 38.2%的阻力位置，如下图所示，重点显现出 38.2%的$9447 深红色线，这两条线是针对从$19666 到$3122 的熊市走势画出的反弹阻力。
图 7 来源：整理自公开资料
然后我们再对最近这波上涨的走势画出斐波那契线，即从$3122 到$13880 的区间画出回调支撑位，如下图所示，可以看到 38.2%的位置是$9770，与上图的 38.2%的$9447 几乎是重叠的。
图 8 来源：整理自公开资料
我们将图 7 与图 8 叠放在一起，可以看到深红色与深绿色的 38.2%线几近重合。这比较容易得到数学上的解释，我们假设熊市区间的高度是 100，那么画的两条线分别为 61.8、38.2，那么上涨段 61.8 的回调位 38.8%的高度为 61.8*(1-38.2%）=38.1924，该值与 38.2 几乎是一致的。
图 9 来源：整理自公开资料
如果本轮牛市仍沿袭过往历史规律的话，那么接下来比特币有可能上涨冲击$4.85w，然后遇阻至少下调至$3.6w 附近。
最后补充的是，在我收集整理信息时，发现一推特用户也持类似观点，链接为 https://twitter.com/Murphychen888/status/1732582595316294052 。
3、月线阻力
同样地，比特币月线图显示了$4.82w 的强阻力压制，以及多头的目标心理价位，与上述的$4.82w 是几乎重叠的。
图 10 来源：整理自公开资料
4、缺口的吸引力
我们再来看 CME 的比特币期货带给我们的信号。
如下图所示，同样 61.8%的位置是周线 N 字形下跌的拐点阻力位，而下方 38.2%处则有缺口待补。
图 11 来源：整理自公开资料
12 月 11 日的下跌尚未回补第一个缺口，也许在触及$4.85w 之后回调会把目前这些缺口都补上。
此外，观察到比特币周线连阳、指标超买等都以及逼近历史最高，预期比特币后市下调将成为极大概率事件。
5、交易计划
继续跟进币价波动，当上冲至$4.8w 后，我们再对比 MVRV 等指标的信号，择机执行如下投资策略。
保守：到$4.8w 后利用现货作为保证金，开币本位空单以获得币收入。
稳健：到$4.8w 后减仓多头头寸，至少平掉 50%或卸掉杠杆。
激进：到$4.8w 后平掉多头头寸，然后开 U 本位空单，第一止盈位为$3.6w，按 1:1 盈亏比将止损放在$6w。
