8·17 比特币大跌后市走势研判及投资规划
上周 BTC 价格终于打破了近 2 个月以来的横盘沉闷走势，又以迅雷不及掩耳之势急跌 5000 点，呈现出了经典的画“门”走势，市场贪婪指数从 52 跌至 37，一方面诸多指标因短时的较大跌幅显现出超卖的信号，另一方面币价突破震荡之后似乎仍有延续的惯性。
我们这里将依次探讨如下三个问题，并对 BTC 后市做出投资方面的研判规划。
引发 8·17 暴跌的原因是什么？
后市可能的走势？
我们的投资计划？
一、引发 8·17 暴跌的原因是什么？
比特币在上周五早间突然大幅下挫，最低跌至$24220（OKX 价格），同时带崩其它币种。据 Coinglass 数据显示，过去 12 小时全网爆仓$1B，远超去年底 FTX 崩溃期间的记录，仅次于 5.19」事件的 13 亿美元记录和「3.12」事件的约 30 亿美元记录。
比特币日线走势图 图 1 来源：Gate.io
目前市场普遍把本次 BTC 价格暴跌的原因，归结于 SpaceX 出售比特币的报道。
据《华尔街日报》报道，马斯克旗下 SpaceX 已出售 2021 年和 2022 年期间购买的价值 3.73 亿美元的比特币，这使其在 2023 年第一季度实现了 5500 万美元的利润和 15 亿美元的收入。
WSJ 关于 SpaceX 抛售比特币的报道 图 2 来源：THE WALL STREET JOURNAL
但这样的捆绑解读似乎过于牵强，从媒体解读的角度来看，虽然 SpaceX 出售比特币的具体时间尚不清楚，但应该是在今年一季度前就已完成，换言之 SpaceX 的出售并非是此次砸盘的直接原因，如果非要进行因果关系绑定，我们只能说是暴跌与该资讯发生的时间重合了，或者只是在消息面上放大了市场的悲观情绪。
还有人认为本次暴跌是由于现货交易市场的萎缩和衍生品市场的增加所导致的。现货交易额的减少使得市场供应量下降，而衍生品市场的增加带来了更多的投机者和杠杆交易。这种市场结构的变化可能导致价格波动性增加，从而引发了比特币的暴跌。
比特币 60 日历史波动率 图 3 来源：coinglass
这种解释则是从资金面来进行解释的，其实不仅是加密市场，传统金融市场在面临流动性收紧衰减时，也都往往会使价格波动率下降收窄在极小的波动范围内，市场一旦出现风吹草动，比如技术面的突破、外部信息刺激等，市场价格便会在很短的时间内做出单边波动的反应，「横有多长，竖有多高」则是对这种情形的浓缩表达。
二、后市可能的走势？
其实市场的涨跌起伏是非常正常的，熊市期间也会有价格上涨翻倍的行情，牛市期间也不乏腰斩 50%的极端走势，所以 8·17 BTC 的大跌并不那么稀奇，这反而可能给了我们比较好的入市机会。
技术面
我们以之字形指标 ZIGZAG (5,10) 来划分 BTC 过去牛市期间的行情涨跌走势，发现在过去比较明显的两轮牛市期间，跌幅超 20%以上的分别发生过 16 次、13 次，其中出现 40%以上跌幅的分别为 3 次、2 次。
市场状态
牛熊市时段
20%-30%跌幅次数
30%-40%跌幅次数
40%以上跌幅次数
熊市
2013.11.30-2015.01.14
7
0
5
牛市
2015.01.14-2017.12.17
7
6
3
熊市
2017.12.17-2018.12.15
5
3
4
牛市
2018.12.15-2021.11.10
6
5
2
熊市
2021.11.10-2022.11.21
7
1
2
牛市？
2022.11.21-至今
1
按之字形走势统计的 BTC 涨跌幅次数 表 1 来源：整理自公开资料
而按之字形描绘的路径自 8 月 8 日的高点$30242.7，到 8 月 17 日的低点$24220，跌幅尚不到 20%，由此与过往牛市期间的跌幅次数比较来看，这样的下行走势并不算出格，是在合理范围内的。
说句题外话，上表有一个比较明显的趋势是，从横向来看，无论是熊市还是牛市，其一定范围内的跌幅次数是整体呈递减状态的，这似乎也说明比特币正在向成熟的资产类别演进，波动率也是随之衰减的。
按之字形走势统计的 BTC 日线走势图 图 4 来源：TradingView
其实 8·17 的币价日线 K 线在技术分析中是标准的「仙人指路」，这样的 K 线相较于周围 K 线具有明显的特点：阴线实体较大，下影线很长，出现在下跌走势中。
如下图所示，这种 K 线出现后，后市会出现如下两种情形：
1 价格陷入震荡，二次探底后开始攀升（出现次数极多）；
2 价格震荡下行（出现次数极少）。
币价大阴线跌破横盘区间后的走势 图 5 来源：Gate.io
根据我们的复盘分析，除非发生极特殊的事件冲击，在正常的后市走势中，币价会大概率二次触发新低，无论从目前的市场背景来看，还是从技术分析的支撑位、震荡指标等给出的信号来看，后市极有可能会延续情形 1 而非情形 2 的路径。
基本面
从 Glassnode 数据观察，Bitcoin: Difficulty Regression Model 指标显示的矿工平均成本价在 23300 美元附近。该指标将比特币挖矿难度视为挖矿“价格”的最终提炼，用一个数字来解释所有挖矿变量，因此，该值反映了采矿业对 BTC 的平均生产成本，无需对采矿设备、电力成本和其他后勤因素进行细分考虑。
从历史来看，比特币价格的下限即矿工关机价，现价距关机价已经很近，从基本面上提供了比较强的支撑性。
三、我们的计划？
考虑到行情大跌时主流交易所间的价格撮合存在差异，我们可以在$24220-$25166 区间布置现货买单（更深一步来说近期 ETH/BTC 汇率有所企稳，也可按此价位幅度来购入 ETH 现货买单），这一区间作为技术性的支撑位以及二次探底的确认区间，大概率将企稳回升，对保守者而言可在价格触底反弹之后进行成本保护，并根据后市择机出场。
