防雷指南
作于2021年1月。
1、加密资产/加密货币是什么
定义
根据金融稳定委员会（FSB）的定义，加密资产是指一种主要依赖于加密和分布式账本或类似技术的私人数字资产。
分类
根据新加坡税务局（IRAS）于 2020 年 4 月 17 日发布的新版《加密货币所得税课税指南》（《Income Tax Treatment of Digital Tokens》）表述，加密货币可划分为支付型代币（payment tokens）、功能型代币（utility tokens）和证券型代币（securities tokens）三种类型。
支付型代币（payment tokens）
除了用作商品或服务的支付方式外，没有其他功能，是一种无形资产。常见支付型代币包括 BTC、ETH、LTC、DASH、XRP、XMR、ZEC 等。 稳定币似乎也可归属此类。
功能型代币（utility tokens）
指代表商品或服务功能或权益的加密货币，包括代金券（使持有人有权使用 ICO 公司的未来服务）、密钥（使持有人有权访问 ICO 公司的平台）。例如一些常见的 NFT 数字藏品等。
证券型代币（securities tokens）
是可赋予所有者特定或隐含的经济权益的证券投资工具，如股票、债券。例如 UNI（去中心化交易所 UNISWAP 的治理代币）、AAVE（去中心化借贷协议 Aave 的治理代币）等。
注：上面的分类可以用表格的形式来呈现，按照类别划分，将对对应的代币 logo 并列排放。
2、加密投资风险
信用风险
一些 ICO 项目可能涉及虚假欺诈、价格操纵、内幕交易等，价值共识较小，存在较大的信用风险。
市场风险
加密资产价格波动比传统市场更大，可能面临持仓价值波动过大、市场流动性不足等风险。
操作风险
个人操作丢失密钥，交易所不道德风险（如冻结账户、监守自盗等），外部的网络钓鱼（例如通过邮件、文本、社交媒体、其它网络软件侵入等方式）等。
政策风险
全球对加密监管尚未形成共识，一些加密资产缺乏明确的投资规则，面临政策监管的不确定性。
信用风险
市场风险
操作风险
政策风险
比特币
低
低
中
低
以太坊
中
低
中
低
NFT
高
高
高
低
DeFi
高
高
高
高
GameFi
高
高
高
低
很多刚接触加密/数字资产投资的朋友，可能会面临一些障碍，包括在选择投资产品、执行交易等过程中可能遇到各种人为、技术等方面问题，我们这里为大家简单列举一些误区，并提供防范建议。
3、选币注意事项
选币实际是选择代币背后的区块链项目，建议从代币基本信息、团队技术实力、项目应用前景、投资方背景等多方位分析比对。
一般而言，直接持币有如下优势：
以比特币为代表的的加密资产与传统资产缺乏显著的相关性，符合宏观基金的资产配置要求，直接持有加密资产有助于优化投资组合。
可以牢固地把加密资产掌握在自己手中，减少了第三方集中式托管风险，符合加密社区精神，「Not your keys, not your coins」。
对某些需要公开财务信息的投资者而言，将购买加密货币入账可以在币价下跌时计提减值准备，能起到减少税费的作用。
(1) 代币基本信息
重点关注代币治理规则（发行机制、权益分配、锁仓期限、实际用途、总量限制等）、流通市值排名、历史最高最低价，涨跌幅、交易量等。
不建议触碰：排名过低（例如 Coinmarketcap 上排名 200 之后的币），交易量过小，价格波动走势凌乱，主流钱包/交易所不支持。
(2) 团队技术实力
重点关注创始人及技术团队背景实力、业内口碑、项目长期规划等。
不建议触碰：创始团队过往无知名项目、创始团队包装过于“高大上”、创始团队内部持币超 50%、代码过于中心化或更新缓慢。
(3) 应用前景
查看白皮书说明和项目推行进展，了解项目是否具有良好的应用前景。
不建议触碰：拉人头、许诺高收益等带有庞氏骗局性质的项目，项目落地困难，项目应用破绽百出等。
(4) 投资方背景
查看项目融资进展，是否有行业知名风投机构参投。
不建议触碰：无资金支持的项目发展可能受限、投资背景方可能是虚构的。
总之，选币需要考虑的方面很多，建议投资者可以咨询具有投资经验的从业机构，或者只参与价值共识更好的主流币。
币种选择：建议选取主流币，目前机构投资者以 BTC、ETH 为主，兼顾其它主流币。以美国灰度加密货币信托为例，所持币类别有：BTC、ETH、BCH、ETC、LTC、LINK、MANA、ZEC、ZEN、LPT、XLM、SOL、BAT、FIL。
一份来自富达（Fidelity）对亚欧美地区机构的调查报告显示，有 45%的亚洲投资者持有比特币，22%的持有以太坊，另有 10%以上的投资者也持有 LTC、XRP、BCH、BNB 等。
投资金额选择：目前业界较为认可的观点是，专业投资者在投资组合中至少配有 2%比例的加密资产是相对稳健的，但具体的资金匹配则因人而异。
中银全球策略证券投资基金（FOF）2019 年半年报上，持有灰度比特币信托（GBTC）1.3 万股，占其资金资产净值比例约 2.90%。
摩根大通的一项研究表明，2%的加密货币配置可以让投资者的投资组合“更高效”。
桥水基金创始人瑞·达利欧在接受采访时表示，将投资组合中 1%到 2%的部分分配给比特币是合理的。
对冲基金经理 Paul Tudor Jones 曾表示，他的目标是自己持有的投资组合的 5% 是比特币。
美国移动支付巨头 Square 目前买入的比特币占公司资产 1%。
软银集团 CEO 孙正义在接受媒体采访时表示，一位朋友曾经告诉他该把 1%的个人资产投资到比特币上。
投资期限选择：目前仍处于加密资产发展早期，建议长期持有，但具体的期限安排则因人而异。
4、选基金误区
随着越来越多的加密对冲基金发行，合格投资者越来越倾向于通过认购加密对冲基金来获取对加密货币的敞口。
相较于直接购买和托管加密货币，投资被动型管理基金有如下优势：
众多被动管理基金在监管备案，投资权益受到法律保护，易于展开会计处理和国际税务规划，适合大资金参与。
直接投资被动管理基金符合传统投资习惯，支持法币认购、赎回，几乎没有认知门槛和学习成本。
一般投资标的为价值共识较高的主流币，减少了投资者尽调筛选的精力。
被动型管理基金对择时要求较低，费用相对低廉，可以获得长期投价值的α收益。
(1) 基金合规
关注所投基金是否合规，即加密基金是否有注册备案。（目前加密监管仍处于早期，所以未处于监管的基金并不意味着不可靠，但相对稀少的合规渠道更反映了投资的安全性。）
据不完全统计，亚洲的新加坡、中国香港、阿联酋迪拜近几年已陆续开放了对加密货币基金的审批，目前共有约 6 家机构发布了 11 支基金，其中一半以上为被动跟踪的比特币基金。
Arrano Bitcoin Tracker Fund
Arrano Capital 在 2020 年 4 月获得香港证监会(SFC)的第 9 类牌照，被允许交易数字资产，并于同年 6 月推出香港首支追踪比特币的加密基金。
该基金由 Arrano Capital Management (HK) Limited 于 2021 年 1 月起担任顾问和分销商，托管商为 BitGo。
另外，该机构还推有一支主打套利策略的主动管理型基金 Arrano Alpha Fund。
Bitcoin Tracker Fund
火币资管（Huobi Asset）在 2021 年 3 月获得香港 SFC 的第 4 类和第 9 类牌照，至今已发行 5 支加密基金，包括两支为比特币、以太坊追踪基金，一支为传统资产和虚拟资产混合基金，一支为主动管理基金，另一只为投资矿机的基金。
其中 Bitcoin Tracker Fund 支持法币和比特币申购，其中传统资产由 Signature Bank 托管，虚拟资产由 Hex Trust、BitGo、Fidelity 托管，法律顾问为 Sidley Austin（HongKong）、Mourant（Cayman）。
Fintonia Bitcoin Physical Fund
Fintonia Group 在 2021 年 11 月获得新加坡金融管理局（MAS）批准，发布了两支比特币基金，包括比特币跟踪基金 Fintonia Bitcoin Physical Fund，以及比特币抵押借贷基金 FintoniaSecured Yield Fund。
Babel Bitcoin Alpha Fund
作为亚太地区最大的加密借贷服务商，Babel Finance 在开曼群岛设有 2 支加密基金，并于 2021 年 12 月获得新加坡金融管理局（MAS）批准，包括比特币跟踪基金 Bitcoin Alpha Fund 和固定收益保本基金 Fixed Income Fund。
QBTC
加拿大投资基金管理公司 3iQ 于 2020 年 3 月在迪拜纳斯达克交易所，正式发行了比特币基金（The Bitcoin Fund），成为中东地区首支比特币基金。
需要说明的是，该基金不同于上述私募基金，它属于公开发行的交易所交易产品（ETP）。
无门槛
无门槛
低门槛
低门槛
高净值
高净值
Coinbase 等交易所
现货交易
GBTC
5 万美元起
ARK Fund
100 万美元起
Robinhoo 等经纪商
现货交易
SkyBridge Bitcoin Fund
天桥资本旗下比特币基金
5 万美元起
Babel Finance
基金份额交易 100 万美元起(因各司法管辖区合格投资者规则而异)
资产管理 100 个 BTC 起
BTCC
ETF 基金份额交易
Bitwise10
加密指数基金
2.5 万美元起
Galaxy Institutional
Bitcoin Fund
500 万美元起
BITO
ETF 基金份额交易
Wise Origin Bitcoin Index
富达旗下经纪交易商推出
10 万美元起
高盛比特币及其它数字资产投资工具
2500 万美元起
PayPal
现货购买
Cash App
现货购买
按投资者门槛类别划分的部分加密金融产品 来源：Snapfingers
(2) 匹配投资需求
专业投资人资格限制：亚洲各国/地区对加密基金的认购、赎回规定与传统基金管理办法类似，但考虑到对这一新兴资产保有审慎推进的态度，监管机构一般会限制普通投资者参与。
KYC/AML 要求：以新加坡、中国香港、阿联酋迪拜为例，投资者在认购基金前，需要符合当地对专业投资者或合格投资者的要求，并接受 KYC/AML 流程要求。
关注基金的类型（主动型/被动型）、赎回期、认购期、管理费率、税收等匹配投资计划。
基金名称
BGBF-1
Bitcoin+ Investment Fund
Bitcoin Tracker Fund/Arrano Alpha Fund
Bitcoin Tracker Fund
QBTC
Fintonia Bitcoin Physical Fund/FintoniaSecured Yield Fund
Bitcoin Alpha Fund/Fixed Income Fund
类型
比特币跟踪基金
主动性管理量化对冲基金
比特币追踪基金/主动性管理基金
比特币跟踪基金
比特币跟踪基金
比特币跟踪基金/比特币抵押借贷基金
比特币跟踪基金/固定收益保本基金
发行地
马来西亚
中国香港
中国香港
中国香港
沙特迪拜
新加坡
新加坡
发行者/管理者
BCMG Genesis
MaiCapital
Arrano Capital
Huobi Asset
3iQ Corp、Dalma Capital Management Ltd
Fintonia Group
Babel Finance
发行时间
2021.02
2020.05
2020.04
2021.04
2021.06
2021.11
2021.12
审计机构
HLB Hodgson
Grant Thornton
Catalyst
Raymond Chabot Grant Thornton LLP
-
-
法律顾问
Alpha Calibration
Sidley Austin
Simmons & Simmons
Sidley Austin（HongKong）、Mourant（Cayman）
Osler, Hoskin & Harcourt LLP
-
-
托管机构
CGCX.io
OSL
BitGo
Signature Bank、Hex Trust、BitGo、Fidelity
Cidel Trust Company
-
-
管理规模
5,000BTC
(202102)
-
-
-
546.750M
(20220111)
-
部分亚洲备案的公开发行的比特币基金 来源：整理自公开信息
5、交易误区
在实际买卖交易中需要有许多注意的地方，包括交易设施选择、执行交易、私钥/助记词保管等。
(1) 交易设施选择
目前常见的交易渠道有加密交易所、钱包、OTC、ATM 等。
尽量选择有合规备案的交易所或钱包。（目前加密监管仍处于早期，所以未处于监管的交易所/钱包例如币安、imToken 等并不意味着不可靠，但相对稀少的合规渠道更反映了交易设施的安全性。）
建议防范：伪装成其它加密交易所网站、客户来电、短信/邮件等骗取资金信息，诱导投资者存币生息、低价认购主流币、采取传销式激励体系等，交易场所创始人、核心团队深藏不露或伪装成高大上，提币困难，频繁发生丢币事件，交易量过小，被监管机构重点关注等。
交易平台
支持法币
是否备案？
Bitkub.com、Satang.pro、Coins.co.th
泰铢
受泰国证券交易委员会（SEC）许可
Bybit
港币、澳元、美元、加元、英镑、欧元等 20 种法币
独立运作，尚无备案许可
Coinchek、VCTRADE 等
日元
受日本财政部和金融服务局（FSA）许可
Coinchel、Upbit、Bithumb、Korbit、Cionone 等
韩元
韩国最高金融监管机构金融服务委员会(FSC)尚未许可，处于监管中
BitOasis、APEX、Rain Financial
巴林、沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、阿曼等海湾国家法币
受巴林中央银行（CBB）许可
Kraken
日元、欧元、美元、加元、英镑等
英国监管机构金融行为监管局(FCA)那里获得了衍生品交易的许可
美国各州颁发的 Money Transmitter License
Indodax、Tokocrypto 等
印尼盾
受印尼监管机构 BAPPEBTI CoFTRA 许可
PDAX 等
菲律宾比索
受菲律宾中央银行许可
OSL
港币
受香港证监会许可
星展银行
新加坡元
受新加坡金融监管局许可
Independent Reserve
新加坡元、澳元、纽元、美元
受新加坡金融监管局许可
部分支持亚洲法币的加密交易所、钱包情况 来源：整理自公开信息
(2) 执行交易
单笔大额的买卖交易容易产生较高的滑点成本，建议分批交易，或寻求专业机构协助寻求最优价。
(3) 资产保管
有丢失、被窃风险。如果资产存放在交易所、钱包，则有被盗风险，建议长期持有的币存放在冷钱包，少量交易的币可存在热钱包。
保管不善有丢失、被窃风险。忘记密钥，或者被网络盗取密钥（例如通过邮件、文本、社交媒体、其它网络软件侵入等方式）等均会造成资产丢失、被盗。
根据区块链数据分析服务提供商 Coin Metrics 最新报告，通过重复交易，奖励无人认领或盗窃等方式丢失的比特币近 170 万。
选择合适的托管商。综合考虑牌照资质、托管方案、保险方案、行业口碑等诸多要素。
加密货币的保管方式一般可分为自我保管（Self Custody）、交易所/钱包服务商保管（Exchange wallets）、第三方托管（The third custodian）。
热钱包（Hot Storage）
冷钱包（Cold Storage）
多签名钱包（Multi-signature wallet）
智能合约钱包（smart contract wallet）
托管形式
在线托管
离线托管
在线托管
智能合约托管，如以太坊
访问方式
通过数字私钥访问资产
访问离线存储的数字钱包的私钥
交易访问需多批次核准
在线访问
特点
更易于访问
易被黑客攻击
为访问资产添加手动特性
减少欺诈和被黑客攻击的风险
去中心化钱包可供多个用户访问
增加访问资产的安全级别
由代码和主账户私钥控制
钱包是可定制的，与普通账户不同
常见的加密资产托管方案比较 来源：Deloitte
传统商业银行
新加坡星展银行（DBS）、日本野村证券（NOMURA）、SEBA 新加坡总部、韩国国民银行（KB）等
原生加密托管商
COBO Custody、Hex Trust、Onchain Custodian、OSL Digital Securities 等
部分亚洲加密资产托管服务商
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